金融危机倒计时，谁在买单？ #高志凯 #金融危机 #经济 #财经

一场可能比2008年猛十倍的金融风暴，现在已经进入了倒计时。不是我在危言耸听，是一位在摩根士丹利做过高管、当过最高层翻译，同时给沙特阿美当顾问的人，半年内对着全球精英喊了三遍的同一句话：2026年底到2027年上半年，全球大概率爆发规模空前的金融危机。这个人叫高志凯，耶鲁法学博士，在香港证监会做过金融监管，能同时看懂政治牌局和经济牌局的人不多，他绝对是一位。一月，他讲的是美债失控；三月，他说，没有中东，这场危机照样回来；到五月，他直接把AI泡沫定型为核心导火索，喊出了十倍。这个数字半年三次，一次比一次往大了说，要么是疯了，要么是他确实算过账。而与此同时，巴菲特把现金囤到了将近四千亿美元，不敢花；罗杰斯几乎清空了全球股票；达利欧公开说，未来两到三年风险极高。可另一边呢？美股半导体ETF今年涨了百分之八十九，戴尔一天暴涨百分之三十，英伟达冲破了五万亿市值，散户还在追着AI概念股拼命往里冲。聪明钱在撤，普通人在冲，这个画面你不觉得眼熟吗？2007年也是这样，股市还在创新高，高盛已经在偷偷做空次贷了。那他到底算了一笔什么账呢？你顺着他的逻辑往下捋，就会发现这不是几千件碰巧赶在一起的事，而是同一栋楼，从地基到房顶全在出问题。我们先从最底下的来说起，美国的债已经借到了连利息都快还不起的地步了。截至今年五月，联邦债务突破了三十九万亿美元。一般来说，一个国家欠的债不能超过它一年赚的钱的百分之六十，这是国际公认的红线，现在是多少呢？百分之一百二十三，翻了一倍还多。而真正要命的不是欠多少，而是利息。今年光还利息就要还一点二三万亿美元，头一回超过了军费。那什么概念呢？政府每赚四块钱的税，就得掏一块钱出来还以前的欠账，什么正经事都还没干呢，四分之三的钱没了。一边是利滚利越滚越大，一边是中日等大买家在持续的减持，今年三月单月就撤了一千三百八十四亿。那你说这个借新还旧，越借越贵，买家还在跑路，这个循环像什么呢？像不像一个快玩不转的庞氏骗局？那有人会问了，2008年不也是一屁股债吗？最后不也是救回来了吗？关键区别在哪儿呢？那个时候美国负债率才百分之六十四，政府手里有余粮，借得到钱来救，可现在百分之一百二十三了，最大的债务人就是政府自己。那你想想，消防队赶到火场，发现着火的就是消防局，那这个火还咋灭呀？上一次政府还能当最后的接盘侠，这一次他连自己都快接不住了。地基出了这么大的问题，那上面的楼还能稳吗？这就是高志凯定性的核心导火索：AI泡沫。注意，咱们不是说AI技术有问题，AI当然是大方向，问题是资本把一个可能十年才能够兑现的故事硬塞进了两年的股价里。过去两年，五大巨头在AI上面砸了五千六百亿美元，实际AI的收入是多少呢？三百五十亿，花十六块钱赚回来一块钱，百分之九十五的项目没有办法稳定盈利。更荒唐的是，这个循环是怎么转的？英伟达投钱给AI公司，AI公司转头拿这笔钱去买英伟达的芯片，双方账面收入都涨了，可从头到尾有没有创造新的真实利润呢？没有，就是在圈子里面空转。那可能有人就会反驳说了，英伟达净利润率百分之五十三，那是实打实的利润，跟两千年那些没有收入的公司，它能一样吗？数字没问题，但你再追问一层，英伟达百分之八十五的收入来自只有六家客户。这六家买GPU不是因为马上能赚钱，而是怕对手买了自己没买，怕在AI时代掉队。那这叫什么呢？这不叫市场空转，这叫恐惧驱动的军备竞赛。军备竞赛能撑多久啊？全看每个人是不是还相信对手不会先停下来，可一旦哪家巨头AI增速不及预期呢？信念一断，整条链子就塌了。六月份，博通CEO在财报电话会议上表示，定制AI芯片需求不及最激进的预期。就这一句话，半导体板块一天蒸发超万亿美元，比特币同步跌破六万，二十四小时爆仓十五亿。那你看戳破泡沫需要什么惊天大消息吗？根本就不需要，一句不及预期就够了。现在七大科技巨头占标普五百市值超三分之一，前十大占了百分之四十，两千年泡沫最疯的时候才百分之二十七，可同期美国全社会用电量十年几乎没动，实体经济根本就没有跟上来。整个繁荣就是架在空气上的，天上飘着虚高的科技股，脚底下踩着的地也在塌。2026年，美国超过九千三百六十亿美元的商业地产贷款集中到期，创了历史记录。疫情之后远程办公成了常态，全美写字楼空置率飙到百分之三十二点一，创四十年最高，旧金山更夸张，到了百分之三十二点四，快四成的楼租不出去。楼租不出去，租金就断，可天量贷款到期得还，违约率已经突破了百分之十一点八，超过了2008年的峰值，高盛都开始折价甩卖坏账了。你把这几层叠在一起来看，头顶AI泡沫在膨胀，脚下商业地产在塌陷，中间夹着利滚利的国债炸弹，再叠加中东冲突把油价推过了一百二十美元，美联储降息怕通胀，不降息怕连环爆裂，两头堵死，工具全用光了。高志凯说，互联网泡沫破了，好歹留下了光纤和路由器，后来亚马逊、谷歌踩着这些废墟起来，这次呢？破了什么都不剩。上次炸完还有废墟可以重建，这次连废墟都没有。那么说到这儿，你可能会觉得这都是美国的事儿，华尔街的事儿，跟咱们普通人没有半毛钱关系。那我反过来问，你真正的问题是什么？从来不是美国会不会出事，而是美元至今还撑着全球金融的定价权。三十九万亿国债里面，中国、日本长期都是重要持有方，就意味着美国的债务风险从来不是一个国家的内政，而是牵一发而动全身的全球炸弹，一旦出了事，谁来买单？看看2008年就知道了。雷曼倒掉的那天，华尔街交易员确实哭了，可哭完第二年照样领百万年薪，最后十几年，房贷丢了、工作丢了，半辈子没翻过身的人，是底特律流水线上的工人，是加州餐馆里的服务员，是全美八百八十万丢了饭碗的普通民众。金融危机从来不只是砸有钱人，它是一场洪水，水永远往低处流，最先淹的一定是住在最低处的人。那这次水怎么一步步流到你脚底下的？你顺着链条就看明白了。AI泡沫破了，科技股崩盘，基金经理赎回避险，流动性抽干，银行收贷，企业借不到